盈建科（300935.SZ）专注于建筑结构设计细致划分领域，主营建筑结构设计软件的开发、销售及有关技术服务等业务，是一家专业为建筑规划设计行业提供覆盖建模、计算、设计、出图全设计流程综合解决方案的高新技术企业。

  公司的业绩水平良好，2015年-2019年间实现快速地增长，营收年均复合增速达30.39%，扣非归母净利润年均复合增速达40.68%。

  公司平均毛利率接近99%，在wind信息技术—软件服务—互联网软件与服务行业板块中高居第一位，同时每年平均净利率超过35%，2020年Q3净利率达到43.51%，长期位于行业前三。长期的研发投入和技术优势是公司的核心竞争壁垒。

  YJK系列建筑结构设计软件产品，涵盖建模、数据转换、计算与分析、分析设计与优化、构件详图自动绘制与安全评估及鉴定加固等多个设计环节，能实现设计环节的全覆盖。

  我国政策风向上大力支持建筑信息化产业的发展，行业有望在2025年达到1298.85 亿级别的规模，是建筑行业转变发展方式与经济转型逻辑下的又一蓝海市场，而结构设计软件又是建筑信息化的重要基础。

  公司募投项目重点研发BIM软件系统平台，凭借多年研发，公司自身已经积累了先进的三维图形平台技术、数据中心等核心BIM技术和专业设计软件开发经验。目前国内BIM市场处于国外软件垄断的局面，本次拟自主开发的BIM平台对于打破国外垄断、实现进口替代具备极其重大意义。

  1月20日，盈建科正式在深交所创业板上市，股票代码300935。招股书显示，本次IPO发行1413万股，占发行后总股本的25.01%；发行价56.96元/股，对应2019年扣非前后孰低净利润的市盈率约为49.69倍；预计募集资金净额约7.37亿元，拟投入建筑信息模型（BIM）自主平台软件系统研发项目、桥梁设计软件继续研发项目、技术探讨研究中心建设项目、营销及服务网络扩建项目、补充流动资金等五大项目。

  据公开资料，盈建科专注于建筑结构设计细致划分领域，主营建筑结构设计软件的开发、销售及有关技术服务等业务，是一家专业为建筑规划设计行业提供覆盖建模、计算、设计、出图全设计流程综合解决方案的高新技术企业。

  盈建科过去五年来业绩取得了快速地增长。2015年-2019年，公司分别实现盈利收入5937.93万、8029.43万、1.09亿、1.39亿、1.72亿，年均复合增速达30.39%；分别实现扣非归母净利润1653.80万、2575.33万、3814.06万、5167.91万、6477.73万，年均复合增速达40.68%。2020年受疫情影响，下游建筑业客户的真实需求端收缩，公司业绩随之承压，2020年Q3实现盈利收入9919.69万，扣非归母净利4004.76万，同比略有下降。

  值得注意的是，盈建科迄今为止一直维持着出色的利润率水平。2017年-2020年Q3，公司毛利率分别是98.95%、99.14%、99.24%和99.01%，超过广联达、斯维尔等可比公司，并在wind信息技术—软件服务—互联网软件与服务行业板块中高居第一位；同时每年平均净利率超过35%，2020年Q3净利率达到43.51%，长期位于行业前三。

  依据行业特性，建筑结构设计软件一方面属于高经济附加值的知识密集型产业，需要长期的研发投入和技术积累，高额的研发费用决定了公司深厚的竞争壁垒和较高的利润率。多个方面数据显示，2017年-2020年H1，公司研发投入分别为1758.21万元、2168.76万元、2764.76万元、1207.18万元，占当期营收的占比分别是16.19%、15.57%、16.11%、17.18%。公司研发团队共67人，占比37.64%，核心技术骨干平均从业年限超过12年，研发能力突出；董事长陈岱林是国内建筑结构设计软件领域的资深专家，具备30多年结构软件的研发经验，目前为软件系统的总架构师。

  另一方面，除了软件开发技术外，对服务对象的行业背景和业务特性的认识程度、挖掘和把握客户业务发展需求的能力等因素决定了产品的竞争能力。公司成立至今共服务客户4300余家，主要客户遍布国内各大一流设计院所或集团，包括中国建设科技有限公司、中国中建设计集团有限公司、中国中元国际工程有限公司等，彰显出公司较强的行业声望和品牌影响力。

  从产品端来看，盈建科基本的产品为“YJK系列”建筑结构设计软件系统，营收占比接近80%。切入的是结构工程师的设计活动领域，包括建筑结构计算软件YJK-A、基础设计软件YJK-F、砌体结构设计软件YJK-M、结构施工图软件YJK-D、装配式结构设计软件YJK-AMCS等，涵盖了建模、模型数据转换、计算与分析、分析设计与优化、施工图自动绘制、既有建筑安全评估及鉴定加固等多个设计环节。通过各个模块之间的协同工作，YJK软件系统能实现设计环节的全覆盖，目前市面上的同类软件大多很难做到，公司产品有着非常强的竞争力。

  住房和城乡建设部科技发展促进中心出具的《建设行业科技成果评估证书》认为，YJK建筑结构计算软件、基础设计软件技术先进、创新性突出、处于国内领先水平，推广应用前景广阔。

  据悉，国内结构设计软件领域只有少数厂商竞争，包含PKPM、盈建科、广厦软件、探索者软件，现已基本上形成YJK和PKPM两强争霸的格局。其他软件在市占率、功能全面性、产品性能上均处于下风；PKPM是2001年由建筑研究院开发的一套集建筑、结构、设备设计于一体的集成化CAD系统，拥有先发优势，市占率曾一度高达90%。YJK软件这几年来异军突起，市占率逐步扩大，挑战PKPM的龙头市场，后续产品的优势将不断展现。

  根据产业体系，公司下游客户多为工程设计企业。2020全年由于政策总量刺激力度低于预期，A股建筑板块下跌7.9%，板块整体仍然处于低位震荡，行业总量增长已趋于弱化。但其中装配式建筑、建筑业信息化等行业转型升级方向的细分赛道的相对收益突出，在政策支持下有望成为未来建筑业的蓝海市场。

  据统计，我国当前建筑业信息化率仅约为0.03%，与国际建筑业信息化率0.3%的中等水准相差甚远，建筑信息化产业是我国政策的重点支持方向。住建部等十二部委联合发布《关于加快培育新时代建筑产业工人队伍的指导意见》，提出用工规范化提升传统现浇建筑成本，有望推动集约化、机械化的建筑工业化加快应用，利好装配式建筑赛道；住建部部长也在人民日报刊文，指出要“推动智能建造与建筑工业化协同发展，建设建筑产业互联网，推广钢结构装配式等新型建造方式，加快发展‘中国建造’”。

  在智能建造领域，利用建筑信息模型（BIM）技术进行三维建模及现场仿真分析将是重要的应用场景之一。相关机构预测，未来两年内估计新开工项目的BIM应用率为15%，2022年的BIM技术应用费用平均投入在0.5%左右。假设未来五年新开工项目计划总投资不变，则2022年中国BIM市场规模将达367.5亿元。

  另外，依天风证券测算，假设到2025年国内建筑业信息化投入水平达到发达国家的一半，约为行业总产值的0.5%，则行业规模在2025年有望达到1298.85 亿元，是下一个千亿级的蓝海市场。建筑工程的信息化主要是依靠设计行业搭建，因此设计行业的信息化是建筑业信息化发展的重点。按照目前建筑规划设计软件的占比估算，到2025年建筑规划设计软件的市场规模将达到353.15亿元，未来市场发展的潜力广阔。

  回到公司而言，盈建科的装配式结构设计软件YJK-AMCS不仅仅可以实现预制构件的设计、计算、出图，还可以直接驱动生产线进行全过程自动化生产，将装配式设计软件的应用领域从设计单位拓展到预制件厂商、施工方等，成为国内外市场上少数可以覆盖装配式全设计流程的软件之一；在BIM领域，公司旨在打造基于自主平台的BIM系统，完成建筑、结构、机电等多专业的设计协同与合作。公司目前已开发完成基于国外主流BIM平台的结构设计软件或数据接口软件，是少数具备能力开发覆盖建筑全生命周期软件的企业之一。

  有行业的人说，公司的软件产品业内认可度较高，目前是业界设计师最常用的辅助设计软件之一。短期内行业不存在任何利空因素，长久来看，政策支持的利好空间以及建筑存量市场的更新升级逻辑不会改变，公司基本面站在行业角度仍具备较强支撑。

  根据招股书，公司本次IPO所募集的资金将主要投入建筑信息模型（BIM）自主平台软件系统研发项目、桥梁设计软件继续研发项目、技术探讨研究中心建设项目、营销及服务网络扩建项目和补充运用资金等几大方向，分别使用募集资金1.09亿、6989.34万、3193.38万、3431.88万和3500.00万。

  建筑信息模型（BIM）自主平台软件系统研发项目是本次最大的募投项目，也是公司今后的重点发展趋势。据介绍，一方面出于我国建筑物复杂程度的增加以及行业对于BIM软件的迫切需求，公司加码BIM软件系统研发也还是为了响应政策号召和顺应产业高质量发展升级；另一方面，我国的整个BIM市场处于国外软件垄断的局面，民用建筑BIM软件以Revit为主，工业建筑BIM软件以Bentley和PDMS为主，钢结构BIM软件以Tekla为主，此项目拥有打破国外技术垄断、实现国产化替代的意义。

  公司表示，凭借多年研发，自身已经积累了先进的三维图形平台技术、数据接口软件的多样开发模式以及依附于国外主流BIM平台的专业设计软件开发经验，本次拟自主开发的BIM平台将对建筑全生命周期不同阶段、不同专业、不一样的需求BIM模型信息进行集中管理，实现建筑全生命周期的应用管理，同时施工图设计软件的出图功能已经细化到建筑中每一根钢筋、每一块节点板以及每一根螺栓。在市场推广上，公司积累的客户资源以及用户对软件产品的使用黏性也能保证此项目的顺利实施。

  依照规划，未来盈建科将致力于成为中国领先的建筑结构设计软件提供商。围绕这一战略目标，在建筑业信息化持续不断的发展的背景下，公司将继续深耕建筑结构设计软件市场，以技术和研发作为核心驱动力，为客户提供优质的建筑结构设计软件产品及技术服务，同时积极开拓BIM、桥梁设计等领域，进一步实现产品跨领域发展；深入挖掘各级区域的客户资源，逐步提升公司营销及售后服务能力，增强公司的核心竞争力，扩大公司在国内外的影响力，实现业务收入和盈利能力的持续增长。